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原油价格上涨 多板块回暖

资料来源:《证券市场周刊》

9月14日,由于无人机袭击,Saudi Aramco的两个石油设施暂时关闭。此次停产将影响每天近570万桶的原油产量,约占沙特原油产量的58%,占世界原油产量的5.7%。

由于Saudi Aramco是世界上最大的石油公司,这次袭击立即引起了全球石油价格的波动。

需求增加石油服务预计将增加

从短期来看,Saudi Aramco的攻击可能会推高油价。Saudi Aramco是世界上最大的石油公司,原油和天然气的探明储量分别达到2602亿桶和8.5万亿立方米。沙特阿拉伯也是中东最大的石油生产国。8月份,中国原油产量和出口量分别达到每日960万桶和660万桶,其中约四分之三销往亚洲。

根据欧佩克发布的数据,2019年第二季度,全球原油产量为9851万桶/天,沙特原油产量约占全球产量的9.75%,而这570万桶/天的减产约占全球原油产量的5.79%。

根据英国石油公司2019年版《全球能源统计年鉴》,2018年全球原油贸易量约为每日7134万桶,沙特原油出口约占全球原油贸易量的9.25%。

中信建设投资预计,Saudi Aramco袭击将在短期内对国际油价产生一定推动作用。从长远来看,市场影响仍有待观察。

根据中国海关总署的数据,2019年8月,中国进口原油4217万吨,比上个月增长3%,比上年增长9.9%。今年上半年进口同比增长8.8%,至2.45亿吨。

中国原油进口飙升的原因是炼油利润反弹,而国内炼油厂正试图增加产量。根据进口国,沙特阿拉伯是中国2019年上半年进口原油的最大来源,进口量为3780万吨,占15.44%,其次是俄罗斯、安哥拉和伊拉克。

与此同时,中国的原油产量继续下降。受资源禀赋条件、低油价下高成本资源经济效益差、被迫停产和上游投资不足的影响,2018年中国原油产量为1.89亿吨,同比下降1.3%,同比下降1.9个百分点。原油对外依存度首次超过70%,升至70.9%,同比上升2.5个百分点。随着对原油进口依赖的增加,原油的安全性迫在眉睫。随着国家能源安全战略的进一步推进,预计中国将加大国内油气开发力度,对油服和油服设备的需求将会增加。

虽然上半年国际油价同比下降,但由于中石化和中石油之间贸易量的增加,总营业收入同比增加,而净利润、毛利率和净资产收益率均同比下降,主要是由于中游石化行业的繁荣程度下降。与此同时,以中石油和中石化为代表的“两桶石油”大幅增加了资本支出,整个行业的资产负债率也有所提高。

目前,以恒力石化和浙江石化为首的大型民营炼油化工项目陆续投产。乙烷脱氢、丙烷脱氢和煤制烯烃等大型化工项目也在规划和建设中。未来,中部石化行业将面临更加激烈的竞争。因此,油田服务行业预计将从底部复苏,其收入和净利润预计将高速增长。

值得注意的是,由于石油公司资本支出增加导致项目订单增加,油田服务行业已经从底部复苏。在过去的两年里,不仅收入增加了,而且净利润也有所回升。上半年,石油服务业收入全部增加,净利润增幅仅为负值,主要原因是减值金额较大。

总体而言,上半年整个油田服务行业收入同比增长37%,净利润由赤字转为盈余,同比增长591%。毛利率和净资产收益率继续呈现复苏趋势。

欧佩克大幅减产和国际原油价格上涨的趋势,推动中石化上游部门减少亏损,炼油热潮预计将继续。中石化销售公司拥有3万多个加油站,具有区域优势和较强的竞争力。未来,在海外分拆上市后,这可能有助于推动人民币升值。

具体到公司,杰瑞股份作为石油服务压裂设备的领导者,2019年上半年实现收入25.78亿元,同比增长49%。净利润5亿元,同比增长169%。公司表示,报告期内,油田服务市场繁荣增加,国内油气开发投资增加,钻完井设备和油田技术服务市场需求快速增长,公司大部分产品线销售收入和毛利率大幅增加。

得益于上游勘探开发资本化支出的加速增长,特别是页岩气设备及相关开发服务的蓬勃发展,杰瑞股份上半年获得34.73亿元的新订单,较去年同期的26.6亿元增长30.56%,钻井和完井设备订单增速超过100%。

四方达主要经营高端超硬材料,包括石油天然气钻井用聚晶金刚石复合片和煤矿用金刚石复合片。上半年,公司营业收入达到2.45亿元,同比增长39.22%。净利润5080万元,同比增长47.34%。产品总毛利率达到56.29%,同比增长8.3个百分点。随着国内外主要客户的稳步发展,2019年1月至6月,四方达油气勘探产品实现销售收入1.42亿元,同比增长81.74%。

童渊石油立足于油田服务领域,主要为油田客户提供复合射孔器销售、复合射孔作业服务、复合射孔专项技术服务、爆燃压裂作业服务等油田服务。上半年,公司收入与去年同期基本持平,母亲净利润下降42.84%,扣除费用后母亲净利润同比增长21.19%。其中,非经常性损益主要是公司应付给东征通元海外石油基金合伙企业的1663万元的补偿费。

受美国二叠纪盆地输油管道瓶颈和恶劣天气的影响,童渊石油上半年北美业务放缓,业务收入下降。随着二叠纪盆地新输油管道在下半年的投产,公司将进入高峰运营季节,其业绩有望反弹。上半年,随着国内油气勘探开发力度加大,公司国内业务发展迅速,收入同比增长39%。

考虑到此次袭击对能源安全政策实施的影响,整个油气勘探开发产业链将受益,性能预计将得到改善。

化学工业的总体供需状况较好

原油价格的上涨将刺激整个下游精炼化纤产业链增加库存,推高各环节的原材料价格,并给相关企业带来巨大的库存回报。尽管价格在上涨,但预计价格差异也将扩大,炼油和化纤行业的主要需求正在改善。

其中,恒力石化拥有2000万吨炼油项目。它是世界上最大的pta制造商,拥有世界上最大的单体和最大的产能,现有产能660万吨,正在建设中的产能250万吨。公司上半年业绩超出预期,收入423.33亿元,同比增长60.04%。上市公司股东净利润40.21亿元,同比增长113.62%。恒力炼油项目投产后,公司上游设计产能为每年450万吨px,基本满足下游660万吨pta的px原料需求。

2019年上半年,恒力石化2000万吨/年炼油一体化项目正式投产。随着炼油负荷的不断增加,有望成为公司未来的主要利润来源。

多年来,同坤股份有限公司一直在中国涤纶长丝行业销量排名第一。到2018年底,其生产能力将达到570万吨,占市场的16%以上。它是涤纶长丝的龙头企业。上半年,公司实现收入246.3亿元,同比增长31.9%。母亲净利润13.9亿元,同比增长2.2%。该公司的长丝生产能力继续扩大。嘉兴石化二期pta现已投产,形成了pta-聚酯-纺丝-弹性化聚酯产业链。此外,公司持股20%的浙江石化一期2000万吨/年炼油化工一体化项目将于2019年下半年投产。进入炼油和化工一体化领域将进一步拓展公司的产业链布局。

卫星石化是中国最大的丙烯酸制造商,也是世界前五名。现已生产48万吨丙烯酸和45万吨丙烯酸酯,分别占国内生产总值的17%和15%。上半年,公司实现营业收入51.6亿元,同比增长18.39%。上市公司股东净利润为5.57亿元,同比增长70.43%。上市公司股东应占非净利润为5.54亿元,同比增长70.68%。

其中,卫星石化上半年营业收入的增长主要是由于公司目前的pdh项目二期生产、丙烯销售的增加和过氧化氢销售的增加。此外,公司子公司平湖石化计划再增加36万吨丙烯酸及丙烯酸酯产能,预计未来还将进一步扩大。目前,45万吨pdh二期工程已经建成投产。乙烯项目建成投产后,将成为公司未来新的利润增长点。

荣盛石化公司主要从事pta和聚酯纤维相关产品的生产和销售,是国内石化和化纤行业的龙头企业之一。公司年生产能力超过1000万吨pta、100万吨聚酯、100万吨聚酯纺丝(POY FDY)和45万吨聚酯氨纶(DTY)。上半年,公司毛利达到23.33亿元,毛利率为5.91%,同比增长2.42个百分点。浙江石化由荣盛石化控股,总投资1731亿元。项目一期2000万吨炼油能力建设余额达到623.46亿元。该项目正处于试运行阶段,预计将于下半年投入运行。

浙江石化项目的投产不仅提高了荣盛石化的盈利能力,也给公司在石化产业链中带来了巨大的定价和抗风险优势。

油价上涨对石油服装、化工等行业有利,或将推高产业链的整体价格水平。